10 Aprile 2025
Venture capital, la detassazione guarda ai sistemi multilaterali di negoziazione
di Alessandro Germani
L’interrogazione 5-03795 a firma di Giulio Centemero (Lega) in commissione Finanze alla Camera richiede chiarimenti in ordine al regime fiscale degli investimenti in fondi per il venture capital, con particolare riferimento alle Pmi ammesse su mercati multilaterali di negoziazione. La domanda riguarda la detassazione in tema di venture capital, quale strumento di finanziamento per start up e Pmi innovative, rilevando come la legge, nel riconoscere benefici fiscali agli investimenti in tali soggetti, purché non quotati, non specifichi se le Pmi in questione debbano intendersi non quotate solo sul mercato regolamentato o anche su un sistema multilaterale di negoziazione (Mtf). Ciò al fine di includere nel portafoglio di investimenti dei fondi di venture capital anche le Pmi quotate nei sistemi multilaterali di negoziazione, i quali rappresentano sedi di negoziazione vantaggiose per le Pmi in termini di accessibilità e costi. La speciale detassazione introdotta dalla legge di bilancio 2017 riguarda i Pir e gli investimenti qualificati (quote e azioni di società residenti in Italia o Ue e See, strumenti di peer to peer lending, quote e azioni di fondi di venture capital).
La risposta fornita dal sottosegretario al ministero dell’Economia Federico Freni fa presente che i sistemi multilaterali di negoziazione costituiscono dei sistemi di negoziazione distinti dai mercati regolamentati a livello di regolamentazione applicabile e presidi di vigilanza. Si rappresenta che il Tuf fa riferimento ai mercati regolamentati ma non anche ai sistemi multilaterali di negoziazione.
La circolare 32/E/2020 delle Entrate equipara in materia di imposte sui redditi i due meccanismi per cui il prezzo delle partecipazioni quotate o negoziate può essere stabilito sulla base di «valori oggettivamente rilevabili». Alla luce delle specificità riscontrate, il Governo si riserva un approfondimento al fine di specificare, anche eventualmente con intervento normativo, la perimetrazione dell’agevolazione in questione.
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